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终止收购东芝LNG业务新奥股份海外天然气战略受阻时间:2019-04-15 07:59:39  来源:  点击:5546
    4月11日晚间,新奥生态控股股份有限公司正式公布终止收购日本东芝在美的LNG业务

    这桩涉及百万吨年产能的LNG海外寻源收购,被业内视作帮助新奥股份跻身“全球LNG大玩家”的重要举措,却在未受多少外力的阻碍下,无疾而终。

    不断攀升的天然气需求,使得中国成为全球LNG(液化天然气)需求的中心。新奥股份等国内公司借机重塑对LNG业务的战略规划,以试图抓住这一市场机遇。
 
    作为河北省首家上市公司,新奥股份过去将重心倾力于煤化工环节,形成了包括煤炭采选、甲醇等化工产品生产销售、能源技术工程服务、农兽药研制销售等业务。其LNG业务的兴起,也不过是近五年的事情。
 
    五年来,新奥股份LNG业务并不算显眼。财务数据显示,2014年至2018年,该公司LNG业务,最高贡献过接近4亿元的营收。而营收占比也显示,其LNG业务占比近两年来维持在3%上下。这与早年中国LNG的市场需求并不算出众的环境密切相关。但反转发生于近两年—2017年,中国天然气需求同比增速高达15%,成为全球第三大天然气消费国;“气荒”从2017年蔓延至2018年冬季,这背后反映了供应端的缺失。
 
    于是,新奥股份在这样的背景下决定重新制定对LNG业务的战略规划,2018年下半年明确了“定位于天然气上游资源获取,成为最具创新力和竞争力的天然气上游供应商”的发展战略。
 
    重塑天然气发展战略后,新奥股份采取内外双驱的策略,即:国内方面,以全资子公司沁水新奥为载体,投建生产以煤层气为原料气的LNG产品,年产能约10万吨。同时,该公司借助20万吨/年稳定轻烃项目LNG装置打通催化气化、加氢气化两项核心煤气化技术工艺流程后,有望将LNG年产能提升至24万吨/年。与此同时,新奥股份还持有中海油北海45%股权,标的公司则以海上石油伴生气为原料生产LNG。
 
    国外方面,新奥股份拿下澳洲第二大油气上市公司Santos 10.07%股权,成为后者的第一大股东。Santos正在筹划收购西澳天然气核心资产Quadrant,有望成为澳洲最大的油气公司。
 
    不过,无论是对中海油北海、还是对Santos的投资,仅表现为股权投资,并不能直接给新奥股份带来LNG产能上的提升。而东芝LNG业务,则能实现这个目标。
 
    根据此前的收购方案,新奥股份将通过境外子公司购买东芝美国子公司TAI持有的TAL 100%股权,作价0.15亿美元。与此同时,东芝另一子公司TESS将向新奥股份指定境外子公司支付8.21亿美元的合同承继对价。
 
    标的公司实际上是空壳公司,故交易价格不高。与此同时,其还愿意向新奥股份方支付于8亿美元的合同继承对价,这则是由该标的公司的生产经营模式决定—TAL不直接具备天然气的开采能力与液化处理能力,该公司主要承担销售环节,其上游的天然气开发业务外包给了第三方。这便是TAL签订四份合同的由来。
 
    根据内容,这四份合同分为天然气液化处理和管道运输两个方面,因此,一旦新奥股份收购TAL,则需承接下对第三方的服务费。而交易方案显示,这笔服务费每年约3.5亿美元至4.0亿美元,并且合同期限长达20年。
 
    至此,这份收购的利弊显而易见,即通过收购TAL,间接持有每年约220万吨LNG的服务合同,这便达到了该公司海外天然气寻源的初衷,由此新奥股份的LNG年产能将达到230万吨每年,这一规模使得成为全球举足轻重的LNG供应商。其次,接受来自东芝方面约8.06亿美元的合同继承对价净额,可极大改善短期海外资金实力。
 
    但新奥股份也需要付出两大代价,第一,TAL签署的四份合同属于“照付不议”,即无论未来LNG市场走势如何,每年均需向第三方支付3.5亿美元至4亿美元的固定服务费,而20年的服务期限使得服务费累计上限高达80亿美元;其次,根据交易方案,新奥股份在承接合同时需要追加信用担保,信用证票面金额累计超过6亿美元,这也变相地折价了东芝方支付的合同继承对价。值得一提的是,信用担保部分也成为最大争议所在,这部分的议案两次均未获得股东大会通过。
 
    虽然本次收购终止,新奥股份无需承担违约责任。但之于其海外天然气战略而言,该公司要走的路还较长。
 
    截至4月12日收盘,新奥股份报11.99元/股,下跌0.83%。